Når en evaluerer utviklingen i aksjekursen til Eletrobras så langt i år er det viktig å huske på er at aksjen (preferanseaksjen) nå handles uten utbytte på BRL 1,68. I tillegg kommer mer utbytte på 4 x BRL 0,46 i de kommende åren. Totalen blir da BRL 3,52. Legger du dette utbyttet på toppen av aksjekursen på 26,45 ser bildet litt bedre ut.
I en større sammenheng er det også slik at aksjekursen nå bare er tilbake på nivået fra november 2009, som var før aksjekursen fikk et kjempeløft på nyhetene om at myndighetene dekker underskudd i distribusjonsnett i den nordlige delen av Brasil og fra kjernekraftvirksomheten til selskapet.
Ser en på perioden fra 1. september frem til nå, for eksempel, har aksjen gjort det 4 prosent poeng bedre enn MSCI Emerging Markets Index. I perioden fra 1. januar 2008 har aksjen gitt en avkastning på 44 prosent. Sammenligningsvis har MSCI Emerging Markets Index hatt en negativ avkastning på 15 prosent (alle tall i BRL).
Slik vi ser det er triggerne for omvurdering av aksjen fortsatt på plass. Disse triggerne inkluderer blant annet;
- Nye konsesjoner til høyere priser
- Rekapitalisering av datterselskaper (reduserer skatt)
- Reinvestering av overskuddslikviditet inn i prosjekter med høyere avkastning da store investeringer krever private partnere med større investeringsdisiplin (les avkastningskrav)
- Bedre corporate governance og mer forståelige regnskaper
- Kostnadsreduksjoner
- Kommersialisering av selskapets unike kompetanse på vannkraft internasjonalt (burde være foretrukket partner for mange)
For mer informasjon om Eletrobras kan en lese statusrapporten for SKAGEN Kon-Tiki for desember 2009 og januar 2010.
